Contrat à terme vs contrat à terme

Un contrat à terme est un accord contractuel personnalisé dans lequel deux parties privées conviennent d'échanger un actif particulier l'une avec l'autre à un prix et une heure spécifiques convenus à l'avenir. Les contrats à terme sont négociés en bourse de gré à gré et non sur une bourse.

Un contrat à terme - souvent appelé contrats à terme - est une version standardisée d'un contrat à terme qui est cotée en bourse sur une bourse à terme. Comme un contrat à terme, un contrat à terme comprend un prix et un délai convenus à l'avenir pour acheter ou vendre un actif - généralement des actions, des obligations ou des matières premières, comme l'or.

La principale caractéristique de différenciation entre les contrats à terme et les contrats à terme - que les contrats à terme sont négociés sur une bourse tandis que les contrats à terme sont négociés en privé - entraîne plusieurs différences opérationnelles entre eux. Cette comparaison examine des différences telles que le risque de contrepartie, la compensation centralisée quotidienne et l'évaluation à la valeur du marché, la transparence des prix et l'efficacité.

Tableau de comparaison

Tableau de comparaison des contrats à terme et des contrats à terme
Contrat à terme Les contrats d'avenir
DéfinitionUn contrat à terme est un accord entre deux parties pour acheter ou vendre un actif (qui peut être de toute nature) à un moment futur convenu à l'avance à un prix spécifié.Un contrat à terme est un contrat standardisé, négocié sur une bourse à terme, pour acheter ou vendre un certain instrument sous-jacent à une certaine date future, à un prix spécifié.
Structure et objectifAdapté aux besoins des clients. Habituellement, aucun paiement initial n'est requis. Habituellement utilisé pour la couverture.Standardisé. Paiement de marge initial requis. Habituellement utilisé pour la spéculation.
Méthode de transactionNégocié directement par l'acheteur et le vendeurCoté et échangé à la Bourse
Régulation du marchéNon réglementéMarché réglementé par le gouvernement (la Commodity Futures Trading Commission ou CFTC est l'organe directeur)
Garantie institutionnelleLes parties contractantesChambre de compensation
RisqueRisque de contrepartie élevéRisque de contrepartie faible
GarantiesAucune garantie de règlement jusqu'à la date d'échéance, seul le prix à terme, basé sur le prix au comptant de l'actif sous-jacent, est payéLes deux parties doivent déposer une garantie initiale (marge). La valeur de l'opération est marquée aux taux du marché avec règlement quotidien des profits et pertes.
Échéance du contratLes contrats à terme arrivent généralement à échéance en livrant la marchandise.Les contrats futurs ne viendront pas nécessairement à échéance par la livraison de marchandises.
Date d'expirationSelon la transactionStandardisé
Méthode de pré-résiliationContrat opposé avec une contrepartie identique ou différente. Le risque de contrepartie persiste lors de la résiliation avec une contrepartie différente.Contrat opposé à l'échange.
Taille du contratSelon la transaction et les exigences des parties contractantes.Standardisé
MarchéPrimaire secondairePrimaire

Procédure commerciale

Dans un contrat à terme, l'acheteur et le vendeur sont des parties privées qui négocient un contrat qui les oblige à négocier un actif sous-jacent à un prix spécifique à une certaine date future. Puisqu'il s'agit d'un contrat privé, il n'est pas négocié en bourse mais au comptoir. Aucune trésorerie ni aucun actif ne change de mains avant la date d'échéance du contrat. Il y a généralement un «gagnant» et un «perdant» clairs dans les contrats à terme, car une partie en profitera au moment de l'échéance du contrat, tandis que l'autre subira une perte. Par exemple, si le prix de marché de l'actif sous-jacent est supérieur au prix convenu dans le contrat à terme, le vendeur perd. Le contrat peut être exécuté soit par la livraison de l'actif sous-jacent, soit par un règlement en espèces d'un montant égal à la différence entre le prix du marché et le prix fixé dans le contrat, c'est-à-dire la différence entre le taux à terme spécifié dans le contrat et le taux du marché à la date d'échéance. Pour une introduction au transfert de contrats, regardez cette vidéo de Khan Academy .

Alors qu'un contrat à terme est un contrat personnalisé établi entre deux parties, un contrat à terme est une version standardisée d'un contrat à terme qui est vendu en bourse. Les conditions standardisées comprennent le prix, la date, la quantité, les procédures commerciales et le lieu de livraison (ou les conditions de règlement en espèces). Seuls les futures sur actifs normalisés et cotés en bourse peuvent être négociés. Par exemple, un agriculteur avec une récolte de maïs pourrait vouloir fixer un bon prix du marché pour vendre sa récolte, et une entreprise qui fabrique du pop-corn pourrait vouloir fixer un bon prix du marché pour acheter du maïs. Sur le marché à terme, il existe des contrats standard pour de telles situations - disons, un contrat standard avec les termes de "1 000 kg de maïs pour 0, 30 $ / kg pour une livraison le 31/10/2015". voici même des futures basés sur les performances de certains indices boursiers, comme le S&P 500. Pour une introduction aux futures, regardez la vidéo suivante, également de Khan Academy :

Les investisseurs négocient des contrats à terme sur l'échange par le biais de sociétés de courtage, comme E * TRADE, qui ont un siège à l'échange. Ces sociétés de courtage sont responsables de l'exécution des contrats.

Fermeture d'un poste

Pour clôturer une position sur une opération à terme, un acheteur ou un vendeur effectue une deuxième transaction qui prend la position opposée à sa transaction d'origine. En d'autres termes, un vendeur passe à l'achat pour clôturer sa position et un acheteur passe à la vente. Pour un contrat à terme, il existe deux façons de clôturer une position - soit vendre le contrat à un tiers, soit conclure un nouveau contrat à terme avec le métier opposé.

La normalisation d'un contrat et sa négociation sur une bourse offrent certains avantages précieux aux contrats à terme, comme indiqué ci-dessous.

Risque

Les contrats à terme sont soumis au risque de contrepartie, qui est le risque que la partie de l'autre côté de la transaction manque à son obligation contractuelle. Par exemple, l'insolvabilité d'AIG pendant la crise de 2008 a soumis de nombreuses autres institutions financières au risque de contrepartie car elles avaient des contrats (appelés swaps sur défaillance de crédit) avec AIG.

La chambre de compensation de la bourse à terme garantit les transactions, éliminant ainsi le risque de contrepartie dans les contrats à terme. Bien sûr, il y a le risque que la chambre de compensation elle-même fasse défaut, mais les mécanismes de négociation sont tels que ce risque est très faible. Les commerçants à terme sont tenus de déposer de l'argent - généralement 10% à 20% de la valeur du contrat - dans un compte sur marge auprès de la firme de courtage qui les représente en bourse pour couvrir leur exposition. La chambre de compensation prend position des deux côtés d'un commerce à terme; les contrats à terme sont évalués chaque jour sur le marché, les courtiers s'assurant qu'il y a suffisamment d'actifs dans les comptes sur marge pour que les traders couvrent leurs positions.

Appels de marge

Les contrats à terme et à terme comportent également un risque de marché, qui varie en fonction de l'actif sous-jacent. Les investisseurs dans les contrats à terme, cependant, sont plus vulnérables à la volatilité du prix de l'actif sous-jacent. Étant donné que les contrats à terme sont évalués quotidiennement sur le marché, les investisseurs sont responsables des pertes subies quotidiennement. Si le prix des actifs fluctue tellement que l'argent dans le compte sur marge d'un investisseur tombe en dessous de l'exigence de marge minimale, son courtier émet un appel de marge . Cela oblige l'investisseur à déposer plus d'argent dans le compte sur marge comme garantie contre de nouvelles pertes, ou à être contraint de fermer sa position à perte. Si l'actif sous-jacent oscille dans la direction opposée après que l'investisseur a été contraint de fermer sa position, il perd un gain potentiel.

Avec les contrats à terme, aucune trésorerie n'est échangée jusqu'à la date d'échéance. Donc, dans ce scénario, le titulaire d'un contrat à terme se retrouverait toujours devant.

Des prix

Le prix d'un contrat à terme est remis à zéro à la fin de chaque journée car les profits et les pertes quotidiens (basés sur les prix de l'actif sous-jacent) sont échangés par les commerçants via leurs comptes sur marge. En revanche, un contrat à terme commence à devenir plus ou moins précieux au fil du temps jusqu'à la date d'échéance, le seul moment où l'une des parties contractantes profite ou perd.

Ainsi, un jour de bourse donné, le prix d'un contrat à terme sera différent d'un contrat à terme qui a la même date d'échéance et le même prix d'exercice. La vidéo suivante explique la divergence de prix entre les contrats à terme et les contrats à terme:

Liquidité et transparence des prix

Il est facile d'acheter et de vendre des contrats à terme en bourse. Il est plus difficile de trouver une contrepartie de gré à gré pour négocier des contrats à terme non standard. Le volume des transactions sur une bourse est plus élevé que les dérivés OTC, donc les contrats à terme ont tendance à être plus liquides.

Les bourses à terme assurent également la transparence des prix; les prix des contrats à terme ne sont connus que des parties commerciales.

Régulation

Les contrats à terme sont réglementés par une autorité de régulation centrale comme la CFTC aux États-Unis. En revanche, les contrats à terme sont régis par le droit des contrats applicable.

Les volumes

La majorité des opérations à terme se déroulent en Amérique du Nord et en Asie et portent sur des actions individuelles.

Source: Enquête sur le volume 2013 Futures Industry Association

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