Politique budgétaire vs politique monétaire

Les décideurs économiques disposeraient de deux types d'outils pour influencer l'économie d'un pays: fiscal et monétaire .

La politique budgétaire concerne les dépenses publiques et la collecte des recettes. Par exemple, lorsque la demande est faible dans l'économie, le gouvernement peut intervenir et augmenter ses dépenses pour stimuler la demande. Ou il peut réduire les impôts pour augmenter le revenu disponible pour les personnes ainsi que pour les sociétés.

La politique monétaire concerne l'offre de monnaie, qui est contrôlée par des facteurs tels que les taux d'intérêt et les réserves obligatoires (CRR) pour les banques. Par exemple, pour contrôler une inflation élevée, les décideurs (généralement une banque centrale indépendante) peuvent augmenter les taux d'intérêt, réduisant ainsi la masse monétaire.

Ces méthodes sont applicables dans une économie de marché, mais pas dans une économie fasciste, communiste ou socialiste. John Maynard Keynes était un partisan clé de l'action ou de l'intervention du gouvernement en utilisant ces outils politiques pour stimuler une économie pendant une récession.

Tableau de comparaison

Tableau de comparaison entre la politique budgétaire et la politique monétaire
Politique fiscale Politique monétaire
DéfinitionLa politique budgétaire est l'utilisation des dépenses et des recettes publiques pour influencer l'économie.La politique monétaire est le processus par lequel l'autorité monétaire d'un pays contrôle l'offre de monnaie, visant souvent un taux d'intérêt pour atteindre un ensemble d'objectifs orientés vers la croissance et la stabilité de l'économie.
PrincipeManipuler le niveau de la demande globale dans l'économie pour atteindre les objectifs économiques de stabilité des prix, de plein emploi et de croissance économique.Manipuler l'offre de monnaie pour influencer des résultats comme la croissance économique, l'inflation, les taux de change avec d'autres devises et le chômage.
Décideur politiqueGouvernement (par exemple, Congrès américain, secrétaire au Trésor)Banque centrale (par exemple, Réserve fédérale américaine ou Banque centrale européenne)
Outils politiquesLes taxes; montant des dépenses publiquesTaux d'intérêt; des réserves obligatoires; arrimage des devises; fenêtre de remise; assouplissement quantitatif; opérations d'open market; signalisation

Outils politiques

La politique budgétaire et monétaire peut être expansionniste ou contractionnelle . Les mesures politiques prises pour augmenter le PIB et la croissance économique sont dites expansionnistes. Les mesures prises pour freiner une économie "surchauffée" (généralement lorsque l'inflation est trop élevée) sont appelées mesures de contraction.

Politique fiscale

Les pouvoirs législatif et exécutif du gouvernement contrôlent la politique budgétaire. Aux États-Unis, c'est l'administration présidentielle (principalement le secrétaire au Trésor) et le Congrès qui votent les lois.

Les décideurs politiques utilisent des outils fiscaux pour manipuler la demande dans l'économie. Par exemple:

  • Taxes : Si la demande est faible, le gouvernement peut réduire les taxes. Cela augmente le revenu disponible, stimulant ainsi la demande.
  • Dépenses : si l'inflation est élevée, le gouvernement peut réduire ses dépenses, se retirant ainsi de la concurrence pour les ressources sur le marché (biens et services). Il s'agit d'une politique de contraction qui ferait baisser les prix. Inversement, en cas de récession et de baisse de la demande globale, l'augmentation des dépenses publiques dans les projets d'infrastructure entraînerait une augmentation de la demande et de l'emploi.

Les deux outils affectent la situation budgétaire du gouvernement, c'est-à-dire que le déficit budgétaire augmente, que le gouvernement augmente les dépenses ou diminue les impôts. Ce déficit est financé par la dette; le gouvernement emprunte de l'argent pour combler le déficit de son budget.

Politique fiscale procyclique et contracyclique

Dans un article pour VOX sur le débat sur les réductions d'impôts et les mesures de relance, Jeffrey Frankel, professeur d'économie à l'Université de Harvard, a déclaré qu'une politique budgétaire raisonnable était anticyclique.

Lorsqu'une économie est en plein essor, le gouvernement devrait afficher un excédent; d'autres fois, en période de récession, elle devrait enregistrer un déficit. [Il n'y a] aucune raison de suivre une politique budgétaire procyclique. Une politique budgétaire procyclique accroît les dépenses et les réductions d'impôts en plus des booms, mais réduit les dépenses et augmente les impôts en réponse aux ralentissements. Débauche budgétaire pendant l'expansion; austérité dans les récessions. La politique budgétaire procyclique est déstabilisatrice, car elle aggrave les dangers de surchauffe, d'inflation et de bulles d'actifs pendant les booms et exacerbe les pertes de production et d'emploi pendant les récessions. En d'autres termes, une politique budgétaire procyclique amplifie la sévérité du cycle économique.

Politique monétaire

La politique monétaire est contrôlée par la Banque centrale. Aux États-Unis, il s'agit de la Réserve fédérale. Le président de la Fed est nommé par le gouvernement et il y a un comité de surveillance au Congrès pour la Fed. Mais l'organisation est largement indépendante et est libre de prendre toutes les mesures nécessaires pour remplir son double mandat: des prix stables et un faible taux de chômage.

Exemples d'outils de politique monétaire:

  • Taux d'intérêt : Le taux d'intérêt est le coût d'emprunt ou, essentiellement, le prix de l'argent. En manipulant les taux d'intérêt, la banque centrale peut faciliter ou rendre plus difficile l'emprunt d'argent. Lorsque l'argent est bon marché, il y a plus d'emprunts et plus d'activité économique. Par exemple, les entreprises trouvent que les projets qui ne sont pas viables s'ils doivent emprunter de l'argent à 5% sont viables lorsque le taux n'est que de 2%. Des taux plus bas découragent également l'épargne et incitent les gens à dépenser leur argent plutôt que de l'épargner parce qu'ils obtiennent si peu de retour sur leur épargne.
  • Exigence de réserve : les banques sont tenues de conserver un certain pourcentage (ratio de réserve de trésorerie ou CRR) de leurs dépôts en réserve afin de s'assurer qu'elles disposent toujours de suffisamment de liquidités pour répondre aux demandes de retrait de leurs déposants. Tous les déposants ne sont pas susceptibles de retirer leur argent simultanément. Le CRR est donc généralement d'environ 10%, ce qui signifie que les banques sont libres de prêter les 90% restants. En modifiant l'exigence de CRR pour les banques, la Fed peut contrôler le montant des prêts dans l'économie, et donc la masse monétaire.
  • Arrimage des devises : les économies faibles peuvent décider de rattacher leur monnaie à une monnaie plus forte. Cet outil est généralement utilisé en cas d'inflation galopante lorsque d'autres moyens de le contrôler ne fonctionnent pas.
  • Opérations d'open market : la Fed peut créer de l'argent à partir de rien et l'injecter dans l'économie en achetant des obligations d'État (par exemple des bons du Trésor). Cela augmente le niveau de la dette publique, augmente la masse monétaire et dévalue la monnaie, provoquant l'inflation. Cependant, l'inflation qui en résulte soutient les prix des actifs tels que l'immobilier et les actions.

Vidéos comparant politique fiscale et politique monétaire

Pour un aperçu général, voir cette vidéo de la Khan Academy.

Pour en savoir plus sur les différents outils de politique monétaire et budgétaire, regardez la vidéo ci-dessous.

Pour une discussion technique plus approfondie, regardez cette vidéo, qui explique les effets des mesures de politique budgétaire et monétaire utilisant le modèle IS / LM.

Responsabilité

La politique budgétaire est gérée par le gouvernement, tant au niveau des États qu'au niveau fédéral. La politique monétaire est du domaine de la banque centrale. Dans de nombreux pays occidentaux développés - y compris les États-Unis et le Royaume-Uni - les banques centrales sont indépendantes (quoique sous une certaine surveillance) du gouvernement.

En septembre 2016, The Economist a plaidé en faveur d'un transfert de la dépendance de la politique monétaire à la politique budgétaire compte tenu du contexte de taux d'intérêt bas dans le monde développé:

Pour vivre en sécurité dans un monde à bas taux, il est temps de dépasser le recours aux banques centrales. Les réformes structurelles visant à augmenter les taux de croissance sous-jacents ont un rôle essentiel. Mais leurs effets ne se matérialisent que lentement et les économies ont besoin de secours maintenant. La priorité la plus urgente est d’engager une politique budgétaire. Le principal outil de lutte contre les récessions doit passer des banques centrales aux gouvernements. Pour quiconque se souvient des années 60 et 70, cette idée paraîtra à la fois familière et inquiétante. À l'époque, les gouvernements tenaient pour acquis qu'il leur appartenait de stimuler la demande. Le problème était que les politiciens étaient bons pour réduire les impôts et augmenter les dépenses pour relancer l'économie, mais désespérément pour inverser le cours lorsqu'une telle relance n'était plus nécessaire. La relance budgétaire est devenue synonyme d'un état de plus en plus grand. La tâche aujourd'hui est de trouver une forme de politique budgétaire qui puisse relancer l'économie dans les mauvais moments sans enraciner le gouvernement dans le bien.

Critique

Les économistes libertaires pensent que l'action du gouvernement conduit à des résultats inefficaces pour l'économie parce que le gouvernement finit par choisir les gagnants et les perdants, que ce soit intentionnellement ou par des conséquences imprévues. Par exemple, après les attentats du 11 septembre, la Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt et les a maintenus artificiellement bas pendant trop longtemps. Cela a conduit à la bulle immobilière et à la crise financière qui a suivi en 2008.

Les économistes et les politiciens s'accordent rarement sur les meilleurs outils politiques même s'ils s'accordent sur le résultat souhaité. Par exemple, après la récession de 2008, les républicains et les démocrates au Congrès avaient des prescriptions différentes pour stimuler l'économie. Les républicains voulaient réduire les impôts mais pas augmenter les dépenses publiques tandis que les démocrates voulaient utiliser les deux mesures politiques.

Comme indiqué dans l'extrait ci-dessus, une critique de la politique budgétaire est que les politiciens ont du mal à inverser le cours lorsque les mesures politiques, par exemple la baisse des impôts ou l'augmentation des dépenses, ne sont plus nécessaires pour l'économie. Cela peut conduire à un état toujours plus grand.

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