Dette vs capitaux propres

Les entreprises peuvent lever des capitaux via des dettes ou des capitaux propres. Les capitaux propres se réfèrent aux actions ou à une participation dans une entreprise. Les acheteurs de capitaux propres d'une société deviennent actionnaires de cette société. Les actionnaires récupèrent leur investissement lorsque la valeur de l'entreprise augmente (la valeur de leurs actions augmente) ou lorsque l'entreprise verse un dividende. Les acheteurs de la dette d'une entreprise sont des prêteurs; ils récupèrent leur investissement sous forme d'intérêts payés par l'entreprise sur la dette.

Il est souvent plus facile pour les entreprises de lever des fonds par le biais de la dette, car il y a moins de réglementations sur l'émission de dette, le risque pour un investisseur (prêteur) est généralement plus faible et les actifs d'une entreprise peuvent être utilisés comme garantie.

Tableau de comparaison

Tableau de comparaison dette / capitaux propres
Dette Équité
Brève définitionUne somme d'argent, un bien ou un service dû à quelqu'un d'autre.Combien un actif (quelque chose qui appartient) vaut après que toutes les dettes et autres passifs ont été payés.
Exemple pour un individuPorter un solde sur une carte de crédit. À moins que le solde ne soit remboursé en totalité à un moment donné, la société émettrice de la carte de crédit facturera des intérêts sur ce solde, créant ainsi plus de dettes.La valeur d'une maison après le paiement intégral d'une hypothèque.
Les usagesPour acheter des actifs qui ont plus de valeur que la capacité actuelle d'une partie à les payer. Peut être échangé contre des actions et d'autres avantages par les entreprises.Pour estimer le gain potentiel dans toute transaction d'actifs et pour l'utiliser comme pouvoir d'achat. Peut être échangé contre de la dette et d'autres avantages par les entreprises.
Les typesGaranti / non garanti, privé / public, prêt, caution.Capital d'apport, capital gagné, revenus.
Calcul(Montant dû - Valeur de l'actif)(Valeur de l'actif - dette)
Formule de coûtRd (1-tc) [où Rd est le coût de la dette; tc est le taux d'imposition des sociétés.]Re = rf + β (rm - rf) [où Re est le coût des capitaux propres; rf est le taux sans risque; rm est le rendement attendu du marché; β est l'équité bêta.]
ÉchangeableOuiOui

Comment lever des capitaux

Les prêts garantis sont couramment utilisés par les entreprises pour lever des capitaux dans un but particulier (par exemple, l'expansion ou la rénovation). De même, les cartes de crédit et autres marges de crédit renouvelables aident souvent les entreprises à effectuer des achats quotidiens qu'elles ne sont peut-être pas en mesure de se permettre actuellement, mais savent qu'elles le seront bientôt. Certaines sociétés, en particulier les plus grandes, peuvent également émettre des obligations de sociétés.

La mobilisation de capitaux avec des capitaux propres est connue sous le nom de financement par actions . Les actions de la société sont vendues à des tiers qui acquièrent alors une participation dans la société. Les petites entreprises qui profitent du financement par actions vendent souvent des actions aux investisseurs, aux employés, aux amis et aux membres de la famille. Les grandes entreprises, telles que Google, ont tendance à vendre au public par le biais de bourses, comme le NASDAQ et NYSE, après une introduction en bourse (IPO).

Une partie importante de la mobilisation de capitaux pour une entreprise en croissance est le ratio dette / capitaux propres de l'entreprise - souvent calculé comme la dette divisée par les capitaux propres - qui est visible dans le bilan d'une entreprise.

Risques liés aux dettes et aux actions

Toute dette, en particulier la dette à intérêt élevé, comporte un risque. Si une entreprise contracte une dette importante et constate plus tard qu'elle ne peut pas rembourser ses prêts aux prêteurs, il y a de fortes chances que l'entreprise échoue sous le poids des intérêts du prêt et doive déposer un dossier de mise en faillite (chapitre 7 ou chapitre 11). .

Le financement par actions évite de tels risques et présente de nombreux avantages, mais donner à d'autres une participation dans une entreprise peut être risqué; moins une entreprise est précieuse, plus un investisseur peut exiger de propriété, un fait qui peut s'avérer coûteux. De plus, le financement par actions est strictement réglementé pour protéger les investisseurs contre les opérations louches, ce qui signifie que cette méthode de mobilisation de capitaux est initialement coûteuse et prend du temps avec la nécessité d'impliquer des avocats et des comptables. À ce titre, la dette est un moyen beaucoup plus simple de mobiliser des capitaux temporaires, voire à long terme.

Cependant, il n'est pas toujours possible de lever des capitaux avec de la dette. Pendant les récessions, le crédit peut être difficile à trouver car les banques hésitent à prêter de l'argent ou seulement à prêter de l'argent à des taux d'intérêt très élevés. Lors de la crise financière de 2008, par exemple, les petites entreprises se sont souvent vu refuser des crédits et contraintes de rechercher des options de financement par actions.

Coûts de la dette par rapport aux capitaux propres

En dehors du coût des intérêts, il y a peu de dépenses liées aux capitaux levés via la dette. En 2012, le prêt moyen aux petites entreprises aux États-Unis était d'un peu moins de 338 000 $, et les taux d'intérêt moyens de ces prêts se situaient entre 2, 25% et 2, 75%, selon la durée du prêt. [2] Les cartes de crédit ont des taux d'intérêt beaucoup plus élevés. Même avec un bon historique de crédit, la plupart des cartes de crédit auront un APR de 11% ou plus.

La mobilisation de capitaux via un financement par actions peut être une entreprise coûteuse qui nécessite des experts qui comprennent les réglementations gouvernementales imposées sur ce mode de financement. Lorsque les investisseurs offrent leur argent à une entreprise, ils prennent le risque de perdre leur argent et s'attendent donc à un retour sur cet investissement. Leur rendement attendu est le coût des capitaux propres. Un pourcentage des bénéfices potentiels de l'entreprise est promis aux investisseurs en fonction du nombre d'actions de l'entreprise qu'ils achètent et de la valeur de ces actions. Ainsi, le coût des capitaux propres incombe à l'entreprise qui reçoit des fonds d'investissement et peut en fait être plus coûteux que le coût de la dette d'une entreprise, selon l'accord avec les actionnaires.

Coût des capitaux propres et coût du capital

Le coût du capital est le coût total des fonds qu'une entreprise lève - à la fois la dette et les capitaux propres. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) prend en compte les montants de la dette et des capitaux propres, ainsi que leurs coûts respectifs, et calcule un taux de rendement théorique que l'entreprise (et, par conséquent, tous ses projets) doit battre.

Comme expliqué ci-dessus, pour calculer le coût du capital, il faut calculer le coût de la dette et le coût des capitaux propres . La détermination du coût de la dette est assez facile car le taux d'intérêt sur la dette est connu. Le calcul du coût des capitaux propres est plus délicat; plusieurs modèles sont proposés pour le calculer. L'un de ces modèles est le modèle d'établissement des prix des immobilisations (CAPM). Par ce modèle,

où:

  • est le rendement attendu par l'investisseur en actions, c'est-à-dire le coût des actions
  • est le taux d'intérêt sans risque, par exemple le rendement d'une obligation du Trésor américain
  • (le bêta ), la sensibilité des rendements excédentaires attendus aux rendements excédentaires attendus du marché
  • est le retour attendu du marché
  • est parfois connue sous le nom de prime de marché (la différence entre le taux de rendement attendu du marché et le taux de rendement sans risque).

Dette et capitaux propres au bilan

Le capital provenant de la dette et des capitaux propres est visible dans le bilan d'une entreprise. En particulier, au bas d'un bilan, le ratio d'endettement d'une entreprise est clairement imprimé.

Importance

Lorsqu'un bilan montre que les dettes ont été régulièrement remboursées ou diminuent au fil du temps, cela peut avoir des effets positifs sur une entreprise. En revanche, lorsque des dettes qui auraient dû être remboursées il y a longtemps restent au bilan, cela peut nuire aux perspectives d'avenir d'une entreprise et à sa capacité à recevoir plus de crédit. Ce qui est considéré comme un ratio d'endettement «normal» varie légèrement selon l'industrie; cependant, en général, si le ratio d'endettement d'une entreprise est supérieur à 40% ou 50%, c'est probablement un signe que l'entreprise est en difficulté.

L'équité tend à indiquer une santé financière positive pour l'individu en ce qu'elle montre la capacité d'un individu à rembourser ses dettes en temps opportun et à s'orienter vers la possession effective des actifs qu'il a empruntés. Pour une entreprise, les capitaux propres sont également un signe de santé car ils démontrent la capacité des entreprises à rester précieuses pour les actionnaires et à maintenir leurs revenus au-dessus de leurs dépenses.

Si une entreprise a un niveau d'endettement élevé, cela peut signifier l'une des deux choses: l'entreprise connaît une mauvaise année parce qu'elle n'a pas été en mesure de rembourser ce qu'elle doit, ou à l'inverse, l'entreprise anticipe une très bonne année à venir et est prêt à s'endetter profondément dans la conviction qu'il profitera de bien plus que ce qu'il a emprunté.

Ce dernier est une décision très risquée qui peut être payante ou non, et il est donc relativement rare que les entreprises contractent simultanément d'importantes dettes. En 2013, quand Apple a plongé profondément dans la dette en vendant pour 17 milliards de dollars d'obligations de sociétés, ce fut un grand mouvement qui n'est pas vu très souvent. La vidéo ci-dessous du Wall Street Journal présente la décision d'Apple.

Implications de taxes

La dette peut être attrayante non seulement en raison de sa simplicité mais aussi en raison de la manière dont elle est imposée. En vertu de la législation fiscale américaine, l'IRS permet aux entreprises de déduire leurs paiements d'intérêts sur leur revenu imposable. Cela réduit l'obligation fiscale d'une entreprise.

En revanche, les dividendes versés aux actionnaires ne sont pas déductibles d'impôt pour l'entreprise. En fait, les actionnaires qui reçoivent des dividendes sont également imposés parce que les dividendes sont traités comme leur revenu. En effet, les dividendes sont imposés deux fois, une fois dans l'entreprise puis à nouveau lorsqu'ils sont distribués aux propriétaires de l'entreprise.

Implications légales

Vendre de la dette - c'est-à-dire émettre des obligations - est relativement facile, surtout si une entreprise a déjà prouvé sa stabilité et sa solvabilité globale. La vente d'actions est toutefois difficile et coûteuse, en grande partie à cause des réglementations imposées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. [3]

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